Couvrir le risque de taux d’intérêt

Programme

LES INSTRUMENTS DE COUVERTURE DU RISQUE DE TAUX D'INTÉRÊT COMMUNÉMENT UTILISÉS EN PRIVATE EQUITY

• La couverture du risque de taux d'intérêt
  - Le swap de taux payeur de taux fixe à départ immédiat (traité au closing financier)
  - Le cap
   - La question de la couverture du floor dans le dérivé
• La pré-couverture du risque de taux d'intérêt
  - Le swap de taux à départ différé (précouverture)
  - L’option sur swap de taux payeur de taux fixe (précouverture)
  - Le swap contingent (précouverture)
  - La question des instruments de couverture mis en place avant la levée des CP’s

LES PRINCIPES DE VALORISATION DES INSTRUMENTS DE COUVERTURE

• Les courbes de taux de marché : des données de marché en temps réel
• Taux Mid-swap et valorisation d’un swap
• Estimation des taux forwards et courbe d’actualisation des flux futurs - Exemple de pricing
• Les volatilités implicites de marché
• Prime d’un cap ou d’une option sur swap : valeur intrinsèque, valeur temps, probabilité d’exercice - Exemple de pricing

COMMENT L'INSTRUMENT DE COUVERTURE EST-IL INTÉGRÉ DANS LES DOCUMENTS DE FINANCEMENT ?

• Le contrat FBF ou ISDA, les confirmations longues formes : Clauses des annexes, circonstances nouvelles
• L’intercreditor et le contrat de crédit. L’accès aux suretés pour couvrir le solde de résiliation
• Le cas des swaps orphelins

LES ENJEUX DE LA COUVERTURE DE TAUX DANS LES FINANCEMENTS ACTUELS EN PRIVATE EQUITY

• Une obligation de couverture plus ou moins contraignante
• Un élément significatif dans le coût du financement all-in. Timing et coût du crédit sur le dérivé (marge de swap)
• Le cas des refinancements : débouclements, top up swaps
• Une mise en compétition souvent insuffisante
• Les dry runs et le process d’exécution des dérivés

 

Pré-requis

• Avoir déjà suivi ou accompagné un ou plusieurs processus de financement M&A ou de projet.